China trying a policy twist to cut borrowing costs (Agencies)

From: China daily news
Time: 2015-06-16

China is looking for new ways to lower stubbornly high long-term borrowing costs and stop thefruits of its looser monetary policy being pumped into speculative plays instead of supporting itsslowing economypolicy insiders say.

Beijing has attempted to cushion the slowdown by twice freeing banks to lend more this year andcutting interest rates three times since Novemberbut banks have been reluctant to make long-term loans to businesses to avoid bad debts.

"Recent monetary easing has shown little effect on stabilising growthThere are concerns thatmoney is flowing into the stock market instead of the real economy," said a senior economistwith a well-connected think-tank.

In a bid to reverse that trendpolicy insiders say the People's Bank of China (PBOCis now likelyto act to push down longer bond yields and mop up excess short-term funds - a manoeuvre thatruns the risk of creating a credit crunch in the money market if overdone.

"The central bank could inject more long-term liquidity in order to guide the money into the realeconomywhile keeping a lid on short-end cash," said an economist who advises thegovernmentHe likened it to a stimulus measure dubbed "Operation Twistlaunched by the USFederal Reserve in 2011 when it sold short-term Treasury bonds and bought long-term bonds topush longer-term yields down.

The PBOC will use other means to achieve a similar resulthowever.

China's policy efforts so far have brought short-term interbank rates down rapidlywith thebenchmark seven-day repo rate dipping to around 2 percent from nearly 5 percent earlier thisyearbut long-dated sovereign bonds yields have actually risen in that timeon worries aboutplans to refinance local government's huge debt loadundermining the intention of monetarypolicy to spur activity.

The weighted average lending rate for companiesat 6.56 percent in Marchhas barely shiftedsince Decemberaccording to PBOC dataand real rates could be much highergiven factoryprice deflation.

"The yield curve is steepening after cuts in interest rates and bank reserve requirement - contraryto the goal of monetary policy," said Zhou Haoan economist at ANZ in Shanghai.

"The central bank hopes to balance it out by pumping out more cash on the long-end anddraining some on the short-end."

Managing the curve

Already there are signs the People's Bank of China is trying to manage the yield curve.

Reuters reported last month that it had drained cash from selected banks through repurchaseagreements that were not publicly revealed.

It has also provided loans of 263 billion yuan ($42 billionto China Development Bank to fundhousing renovation projects via pledged supplementary lending (PSLso far this yearandlowered interest rates on PSL to 3.1 percent from 4.5 percent.

Tao WangChina economist at UBSsays the PSL operationwhich was launched in 2014 toinfluence medium-term lending rates and boost liquidity to specific sectorscould hit 1.5 trillionyuan this year.

The central bank has also said it will expand a pilot program on credit asset pledged relendinganew policy tool that analysts expect to target smaller firms.

But under current circumstanceschanging the gradient on the yield curve is an uphill tasksaidanother economist who advises the government.

"As the economy slowsrisk appetite tends to risewhich could push up overall borrowing costs.It's not easy to bring down the long-end interest rates and we cannot rely on the central bankalone," he said.


Previous:Taking right steps to climb the technology ladder

Next:A mini-world of landmark skyscrapers in Shanghai